11月25日，财信吉祥人寿披露了一则公告，公告提及公司计划公开发行至多10亿元资本补充债券，债券期限为10年，且在第五年末发行方有权赎回。此举旨在通过募集资金来充实公司资本金，增强偿付能力，为公司的健康发展铺平道路，确保其长期稳健运营。

来源：公司公告

公司显示，财信投资，作为公司股东之一，对此次10亿元的资本补充债券提供了无条件的全额连带责任担保，免收担保费，主要体现股东对于公司发展的支持，有效降低公司发债成本，促进公司业务发展，不存在利益输送、损害公司及其他股东利益的情形。

财信吉祥人寿的发债行动，表面上是为补充资本、提升偿付能力，实则体现出对公司未来命运的忧虑。负债端因早年销售的高比例理财型保险产品，在利率下行环境中面临利差损风险的急剧上升；投资端同样不容乐观，前三季度投资收益大幅下降，首席投资官在去年末被监管处罚，已于三季度被免职。这些迹象共同揭示了财信吉祥人寿所面临的双重困境。尽管偿付能力目前尚足，但公司提前发债的行为，反映了对即将到来风险的警觉和准备。

偿付能力尚充足，发债先行一步防危机

财信吉祥人寿，作为湖南省首家本土保险法人企业，自成立以来便备受瞩目。公司股东背景较为雄厚，86.78%为国有股，其中第一大股东为湖南财信投资控股有限责任公司，持股比例高达33%。2023年，芒果传媒通过增资扩股成为第五大股东，持股比例为8.01%。

持股5%以上股东情况，来源：公司官网

截至三季度末，财信吉祥人寿的综合和核心偿付能力充足率分别为189.79%和120.31%，这两项指标均远超监管的最低要求，补充偿付能力似乎并无必要。此外，公司目前仅持有一笔名为“20吉祥人寿”的存量债券，发行于2020年，期限为5+5年，第五年有赎回选择权，初始票面利率为5.18%，后五年的票面利率为前五年票面利率加上100个基点（1%）。考虑到离赎回期还有近一年的时间，尽管存在用新债偿还旧债的需求，但似乎还为时尚早。

然而，结合公司今年的财务表现，特别是今年公司由盈转亏，以及公司往年业务结构，就不难理解公司提前在资本补充方面采取行动，其实是对未来潜在风险的高度警觉和未雨绸缪。

财信吉祥人寿业务虽仅覆盖湖南、河南、湖北、安徽、河北五省，却撑起了近百亿的业务规模，这在一定程度上反映了中部地区消费潜力的强劲。根据三季度偿付能力报告，财信吉祥人寿前三季度实现保险业务收入95.45亿元，较去年同期的78.43亿元大幅增长21.7%，然而，这一增速与2023年的39.6%相比，已显疲态。

来源：公司历年年报及季度报表

然而，净利润的表现却是另一番景象。财信吉祥人寿净利润在2020年达到2.55亿元的峰值后，便一路下滑，连续四年呈现下降趋势。2024年前三季度，公司更是由盈转亏，亏损额高达4.73亿元，仅此前三季就超过了自2012年成立以来任何一年的亏损总额。从税前利润总额来看，亏损额更是达到了6.23亿元，这一数字无疑敲响了警钟。

来源：公司历年年报及季度报表

寿险业作为一个长周期行业，其盈利表现自然带有周期性特征。但财信吉祥人寿今年以来的亏损，可能不仅仅是周期性波动那么简单，它可能是公司数年来积累问题的一次集中爆发。

从产品结构来看，根据联合资信跟踪评级报告，财信吉祥人寿的历史产品结构分红险和万能险的占比过高，一度占据了公司的主力产品地位，这在2021年达到了顶峰，分红险的销售额飙升至43.26亿元，万能险也升至49.11亿元，当年的增速分别达到了惊人的667.0%和79.6%。然而，自2022年起，这两种产品的销售规模急转直下，2023年这一趋势仍在延续。

来源：联合资信跟踪评级报告

从公司的退保数据来看，问题已经初现端倪。根据三季度偿付能力报表，公司三季度退保金额或退保率前三的产品，年累计退保规模高达15.59亿元。公司早年销售的理财型保险产品，其保险期间通常为5年，这意味着未来几年，随着2020年以后销售的产品相继到期，公司将面临更大的业绩压力，预计到2026年这一压力将达到顶峰。

来源：公司三季度偿付能力报告

不少险企的快速扩张策略，虽然在短期内带来了可观的规模增长，但长远来看，这种增长模式却如同一颗“定时炸弹“，随时可能因为其高成本和低效益的特性而引爆，对公司的盈利能力和风险控制构成严重威胁。在寿险行业普遍面临利差损风险的大环境下，这种压力更是如影随形，不容忽视。

近年来，财信吉祥人寿利润的持续下降，尤其是2024年的巨额亏损，已经成为了一个血淋淋的警示。支出端的急速上涨和750曲线的下行，导致保险责任准备金的增提，这不仅是对公司财务健康的直接威胁，更是对现任管理层智慧的严峻考验。尽管目前偿付能力仍满足监管要求，但提前在资本补充方面未雨绸缪，显得至关重要。

首席投资官被免，前三季度投资收益大幅下降

财信吉祥人寿在负债端的挑战尚未平息，投资端的表现也同样令人担忧。根据三季度偿付能力报告，公司的财务投资收益率和综合投资收益率分别为2.17%和2.88%，应为未年化口径，而国家金融监督管理总局披露的数据显示，2024年三季度保险业资金的年化财务投资收益率和年化综合投资收益率分别为3.04%和7.30%。显然，财信吉祥人寿在综合投资收益率方面远远落后于行业平均水平。

从投资收益额的角度来看，根据三季度财务报表，财信吉祥人寿前三季度盈利7.88亿元，较去年同期的10.00亿元大幅下降21.2%。这种投资收益的低迷，加之公司负债端的压力，共同构成了财信吉祥人寿面临的双重夹击。

值得注意的是，三季度偿付能力报告显示，2024年9月发文，公司助理总裁、首席投资官邹万红职位被免。邹万红拥有博士研究生学历，行业研究员出身，曾在方正证券、东北证券履职，其职位的变动无疑是公司在投资策略和风险管理上面临挑战的一个缩影。

图中人物系 邹万红

来源：公司2024年3季度偿付能力报告

此外，2023年11月，国家金融监督管理总局湖南监管局对财信吉祥人寿开出了罚单，原因是保险资金间接投资股权的投后管理制度不健全，未主动监测保险资金流向，未按规定运用保险资金，罚款20万元。同时，时任财信吉祥人寿资产管理部总经理、助理总裁、首席投资官的邹万红也因同样问题被警告并处罚款6万元。这是公司近年来少有的总公司层级高管被处罚案例，反映出公司在资金运用和风险控制方面存在严重疏漏。

来源：国家金融监督管理总局官网

邹万红的免职，或许是在监管处罚和公司投资表现不佳的双重打击下的一个必然结果。目前，公司尚未公布继任者，其岗位暂时空缺。更令人侧目的是，公司总经理一职也长期空缺，这不仅影响了公司的日常运营和决策效率，也对外界传递出公司管理层不稳定的信号。

财信吉祥人寿，十二年的风雨兼程，七年的赤字挣扎，五年的持续盈利，如今再次站在亏损的悬崖边，前途未卜。虽然股东资本雄厚，能为公司注入活力，提供资本补充、业务拓展和公司治理的坚实后盾，但这种依赖并非长久之计。过度依赖股东及关联方的“输血”，无疑会削弱公司的自我生长能力，使其在激烈的市场竞争中逐渐失去立足之地。

财信吉祥人寿的领导层，正站在公司命运的十字路口。他们必须以鹰隼般的洞察力，洞悉问题的根源，以狮子般的决断力，引领公司踏上变革之路。这不仅是对领导能力的考验，更是对智慧和勇气的极限挑战。财信吉祥人寿能否在这场关乎生死的考试中交出令人信服的答卷，将直接决定其在保险行业的残酷竞争中能否站稳脚跟，甚至逆流而上。